自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度abo文是什么意思 abo文是谁发明的，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济(jì)基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑abo文是什么意思 abo文是谁发明的、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得abo文是什么意思 abo文是谁发明的内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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