在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(tǐ)波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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