自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下(xià)的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么 alt="刚刚，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘等顶(dǐng)流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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