钠(nà)电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期(qī)萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密度较低(dī)，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等(děng)组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客(kè)户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新(xīn)发(fā)布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(chí)是在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临(lín)界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园(yuán)区(qū)核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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