昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业(yè)危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(hu在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和4在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm0万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归(guī)的方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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