本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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