当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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