5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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