A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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