事件

　　5月11日，统计局(jú)公(gōng开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)布4月物价数(shù)据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低(dī)位并非通缩，内部结构分化、与终(zhōng)端需求相关的服务(wù)业延续涨价

　　物(wù)价作为经济表(biǎo)现的滞后指(zhǐ)标，在经(jīng)济(jì)复苏早期多(duō)表现相对低迷(mí)、实属常态。传统周(zhōu)期下，经济的周期性波动，主要由需求端驱动，物价作为经(jīng)济的滞后(hòu)指(zhǐ)标，表(biǎo)现出明显的周期性波动。经验显示，CPI等物价指标(biāo)，与(yǔ)经(jīng)济走势(shì)大体类似，一般滞后经(jīng)济表现2个季度左(zuǒ)右；经(jīng)济(jì)复苏早(zǎo)期，CPI同比表现(xiàn)一(yī)度相对低迷(mí)，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在(zài)1％以下(xià)的低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要缘于(yú)供(gōng)给端影响和外需拖累部分商(shāng)品价格回落等。年初以来，CPI同比持续(xù)回(huí)落至(zhì)4月的0.1％，拖(tuō)累主要来(lái)自(zì)于食品和非食品中(zhōng)的(de)商品、不完全由需(xū)求主(zhǔ)导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜供给充足，价格回(huí)落成为拖(tuō)累食品(pǐn)同比自年初的(de)6.2％回落至4月的(de)0.4％；非食品中，原油等国际定(dìng)价的大宗商品价格回落，带动交通工具用燃料等分项环比(bǐ)延续低于季节性，部(bù)分耐用品价(jià)格回落也有拖累(lèi)、与相(xiāng)关原材料成本(běn)压力缓解等有(yǒu)关。

　　需求修复较早的领域、线下(xià)消(xiāo)费相(xiāng)关(guān)的商品和(hé)服务，在价格上已有连(lián)续(xù)体(tǐ)现。终端需求回(huí)暖在4月CPI中进一步凸显，其中(zhōng)，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同比自年初以来明(míng)显回升、分别至(zhì)4月的3.5％和(hé)1％。终端需求回暖带动部分中(zhōng)上游行业涨价，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文教娱制造业价格环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或(huò)已(yǐ)见底，后(hòu)续或逐(zhú)步(bù)回升。线下消费活动持续改善等或(huò)带(dài)动内生动能(néng)逐步增强，对价格的(de)支撑仍在逐步显现。叠加基(jī)数贡(gòng)献、及部分商品价格回落拖累逐(zhú)步放(fàng)缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常(cháng)规(guī)跟踪：CPI涨幅(fú)回(huí)落(luò)，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因(yīn)基数(shù)拖累明(míng)显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅回落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素较上(shàng)月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百(bǎi)分(fēn)点至-0.1％；核心CPI同比持平于(yú)0.7％。分项环比中(zhōng)，食品环(huán)比降(jiàng)幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分项(xiàng)中(zhōng)，鲜(xiān)菜环比拖累明(míng)显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等(děng)服务项涨价(jià)延(yán)续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果大量上市，价格(gé)分别下降(jiàng)6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)下降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个百分点(diǎn)。非食品环比中，原油(yóu)价格(gé)回落拖累CPI交通(tōng)通信项环(huán)比延续(xù)低位、-0.4％，文(wén)教娱、其他(tā)商(shāng)品服(fú)务环比明显上涨，分别较上(shàng)月变动(dòng)0.6和(hé)0.2个(gè)百分点至0.5％和1％。

　　开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场t="通缩(suō)是个伪命题（国金宏(hóng)观·赵伟团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512080354751.png">

　　PPI回落主(zhǔ)因生(shēng)产资料拖累(lèi)，生(shēng)活资料韧(rèn)性延续。4月，PPI同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比(bǐ)由(yóu)平转降至-0.5％。大(dà)类环比中，生产(chǎn)资料由平(píng)转降至-0.6％，采掘拖累(lèi)明显、原材(cái)料和加工工业亦有走弱；生活资料环比走平、上月为-0.3％，除(chú)食(shí)品外环(huán)比(bǐ)延(yán)续回(huí)落外，衣着、一般(bān)日用品环比由负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行业(yè)来看，原油等上游原材料链条相关价格回落，与线下消费相关(guān)的中下游行业价格回升。4月，多数行业环比价(jià)格回落、上(shàng)游(yóu)原材料链条(tiáo)尤其明(míng)显。煤炭开(kāi)采、石油加(jiā)工、燃气供应环(huán)比延(yán)续回落、降(jiàng)幅均在(zài)1.9个百分点以上，汽车制造、通信制造等部分中(zhōng)下游制造业价格有(yǒu)所回落，但(dàn)文教娱制品等靠近终端(duān)制(zhì)造业价格有所回升(shēng)、环(huán)比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅(fú)反弹。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证(zhèng)券研究报告：《通缩是个伪命(mìng)题(tí)》

　　对外(wài)发布时间(jiān)：2023年05月11日

　　报(bào)告发布机构：国金证券股份有限(xiàn)公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场