国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默后，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联(l三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默ián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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