5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协(xié)定存款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同(tóng)时本(běn)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了(le)存(cún)款利(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗lì)率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明显，存(cún)款市(shì)场供需关(guān)系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介(jiè)于活(huó)期(qī)与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期(qī)存款与定(dìng)期(qī)存款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持(chí)续主动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面(miàn)也代(dài)表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策(cè)继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要看实(shí)体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利(lì)率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的(de)金(jīn)融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力(lì)去下(xià)调存(cún)款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于(yú)银行，存(cún)款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的(de)比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银(yín)行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款市(shì)场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下调存(cún)款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成本(běn)率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全(quán)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的(de)趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大(dà)幅下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低(dī)有助(zhù)于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供(gōng)更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利(lì)率水平还(hái)是从信用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债(zhài)基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识(shí)别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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