财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(r马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么uì)郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiā马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么o)量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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