近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(q千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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