昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表格雷(léi)夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大(dà)美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝)席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联(lián)储下(xià)月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝píng)一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的(de)备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观(guān)，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的(de)备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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