自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一随性是什么意思，女人随性是什么意思季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zà随性是什么意思，女人随性是什么意思i)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度(dù)还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(随性是什么意思，女人随性是什么意思shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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