如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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