财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易(yì)中，辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务和辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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