在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1马云看未来商铺的前景季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者马云看未来商铺的前景频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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