银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目(mù)前可(kě)能(néng)的(de)解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是(shì)否会对(duì)此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库(k行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ù)存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大(dà)概(gài)率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速(sù)依(yī)旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行(xíng)担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系(xì)统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速(sù)度和积(jī)极性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做(zuò)出(chū)妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继(jì)续行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模(mó)恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情(qíng)况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌(diē)时(shí)不(bù)过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多(duō)需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是(shì)有色金属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业(yè)数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率(lǜ)上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续(xù)，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(duō)数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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