A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年(nián)互(hù)联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ng>收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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