财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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