上市(shì)公(gōng)司(sī)退市在A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带(dài)着(zhe)可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票(piào)及其可(kě)转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的(de)退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被(bèi)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读打破(pò)，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(kě)转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不(bù)变，是时(shí)候重塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化。目(mù)前(q赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读ián)关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市(shì)后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规则制度上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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