财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市(shì)场(chǎng)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格需求低迷持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格。”4月25日(rì)，中部一(yī)家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了(le)661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下(xià)半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率(lǜ)却在(zài)节(jié)节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士(shì)认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企业的(de)吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即(jí)期的(de)贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同步(bù)的(de)脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个(gè)角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的(de)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不(bù)符。估(gū)计下一步(bù)理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)水平(píng)要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论(lùn)上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然(rán)有下(xià)降的可(kě)能(néng)性(xìng)和空间(jiān)，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息(xī)收益率和(hé)净利差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将(jiāng)结(jié)构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压(yā)降结构性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存款成本(běn)率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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