国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī腰围88是多少 腰围88是多少码)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kō腰围88是多少 腰围88是多少码ng)因素主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会腰围88是多少 腰围88是多少码延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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