如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”<民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的/p>

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(g民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的ōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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