北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派发(fā)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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