美国(guó)债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国国(guó)会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)和预算的法案，隔(gé)日参议(yì)院(yuàn)通过(guò)，根据法案政府开支(zhī)将受到上(shàng)限制约(yuē)直至2024年(nián)结(jié)束，但可(kě)以避免发生(shēng)债务违约(yuē)。根据美国(guó)国会预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出现过实(shí)质性债(zhài)务违约，但债务上限(xiàn)危毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法机仍可从市场预(yù)期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债务上限情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而市场关注的(de)重点也(yě)将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年(nián)以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触(chù)及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是(shì)经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务危机(jī)谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经(jīng)225指数(shù)创(chuàng)1990年(nián)以(yǐ)来新高，香港恒(héng)生指(zhǐ)数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投(tóu)资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底(dǐ)违约的可(kě)能性(xìng)非常低，但此前因为市场担忧发生发(fā)生违约，很多(duō)国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售(shòu)，但这次(cì)亚洲市场表现相对于美(měi)国和(hé)发达(dá)市(shì)场更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的(de)盈利增长前景和(hé)具吸引力的相(xiāng)对估(gū)值，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国(guó)今年首季盈利增(zēng)长较去年第四季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地区（日本(běn)除外(wài)）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区（日(rì)本(běn)除外(wài)）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也对(duì)记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提振(zhèn)市场(chǎng)情绪(xù)。中航(háng)信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记(jì)者称，因投资(zī)者对两(liǎng)党达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期(qī)，所以(yǐ)近期(qī)美国以及(jí)全(quán)球(qiú)资本市场并没(méi)有对美国债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期(qī)看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美(měi)债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方国(guó)际证(zhèng)券资产管理部(bù)总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要(yào)考虑两点：一是(shì)多(duō)元化低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支付(fù)保险费的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机历史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明(míng)显的(de)超额收(shōu)益，因此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定(dìng)比例(lì)的避险资(zī)产有助对冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作(zuò)为(wèi)典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续(xù)走高(gā毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法o)，因为美(měi)债利率(lǜ)短期(qī)内仍会(huì)高位(wèi)震荡，通胀不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时(shí)全球整体风(fēng)险因素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机(jī)环(huán)境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因此(cǐ)以期权保(bǎo)护组(zǔ)合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违(wéi)约并非我们的(de)基准(zhǔn)假设(shè)，如果出现此类尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳(jiā)非对称(chēng)对冲策略是做空美国高评级银(yín)行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债(zhài)。最近两周的(de)美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上(shàng)限谈判(pàn)的(de)尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过(guò)债务上(shàng)限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美(měi)国未来的财政政(zhèng)策和货(huò)币(bì)政策上(shàng)。肖令君认为，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖(lài)原则(zé)，联储可能会持续关(guān)注就业数据和工商业(yè)运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降(jiàng)息的(de)乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国(guó)经济(jì)韧性好(hǎo)于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排除联(lián)储还会继续(xù)加息(xī)的可能，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本(běn)见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会改变，因此(cǐ)预计(jì)加息(xī)对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美(měi)国财政部预计将可于未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的(de)吸力作用。债券收(shōu)益率或(huò)将随着资本流出经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法富拓特(tè)约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄(huáng)俊(jùn)则称(chēng)，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的工(gōng)作重点是(shì)如何为美(měi)债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三(sān)个重要(yào)看(kàn)点，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美(měi)债；第(dì)二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国(guó)是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出(chū)美债，美(měi)国财政部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖(mài)出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能促(cù)使美联(lián)储美联(lián)储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞(cí)，需要关注6月(yuè)利(lì)率决议中美(měi)联储是否能(néng)进(jìn)一(yī)步确(què)认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法