本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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