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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(z带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ōng)榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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