元首制的实质是什么，元首制的内容-橘子百科-橘子都知道

元首制的实质是什么，元首制的内容沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　<元首制的实质是什么，元首制的内容strong>一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和元首制的实质是什么，元首制的内容催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人(rén)民币(bì)升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回(huí)暖(nuǎn)，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等之外(wài)，当(dāng)前(qián)我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国(guó)家(jiā)重点支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期板(bǎn)块景气(qì)已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及(jí)铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背(bèi)景(jǐng)下(xià)融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值(zhí)也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍(réng)有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩(jì)稳定(dìng)且高(gāo)分红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。