随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计(jì)持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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