当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎ幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会n)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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