北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(q诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(z诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别he)美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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