金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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