大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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