如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多91是质数吗，95是质数吗(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服91是质数吗，95是质数吗(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们91是质数吗，95是质数吗(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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