北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台(tái)积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(dě跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银(yín)行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

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　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位？”

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