财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质(zhì)上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　排列组合排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的(de)是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认(rèn)为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业(yè)内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企(qǐ)业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高才(cái)对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大(dà)趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和空间，银(yín)行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套(tào)壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业(yè)活(huó)期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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