本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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