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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(j180kg等于多少斤 180kg等于多少磅iàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库180kg等于多少斤 180kg等于多少磅更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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