私募基金(j陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文īn)运作即将迎(yíng)来更全面的新一(yī)轮监(jiān)管。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证(zhèng)券投(tóu)资基金业协会(huì)（下称中(zhōng)基协）就起草的(de)《私募证券(quàn)投资基(jī)金运作(zuò)指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社会公开征求(qiú)意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投(tóu)资基金法将私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)纳入统(tǒng)一规(guī)范，中基协实施登(dēng)记(jì)备案以(yǐ)来，我(wǒ)国私募证(zhèng)券(quàn)投资基金行业发(fā)展(zhǎn)迅(xùn)速(sù)，规模不断增加。截至2022年(nián)年(nián)末，中(zhōng)基协已登记私募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家(jiā)，存(cún)续私募(mù)证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易(yì)策略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易活(huó)跃，投(tóu)资资(zī)产(chǎn)覆盖(gài)股(gǔ)票、基金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经(jīng)成(chéng)为资本市场(chǎng)重要(yào)的机构投资者之(zhī)一。中基(jī)协结合私募证券投资基金行业实(shí)践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题(tí)导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要(yào)求，针对(duì)重点问题予以(yǐ)规范(fàn)，完(wán)善(shàn)私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三(sān)十二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投资(zī)、运作管(guǎn)理等(děng)环(huán)节提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及(jí)存续门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金初始募集及存续规(guī)模(mó)不(bù)得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后(hòu)的《私(sī)募投(tóu)资基金登(dēng)记(jì)备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及配套(tào)指引，进一步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标准，其中(zhōng)就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募集(jí)资金规模(mó)不低于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民(mín)币。此次《运作(zuò)指引》的相关要求与(yǔ)《备(bèi)案(àn)办法》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的是，基金合同中应(yīng)当(dāng)明确(què)约定，除(chú)市场波动导(dǎo)致净值变化外，连续(xù)60个交易(yì)日(rì)出现基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于(yú)1000万元人(rén)民(mín)币(bì)的(de)，该私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)进(jìn)入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引》在衔接《备案(àn)办(bàn)法》募(mù)集规模的(de)基础上，增加了存(cún)续(xù)要求，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规模的私募生存(cún)难度越来越(yuè)大(dà)。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基(jī)金开放申(shēn)赎(shú)频率不得(dé)高于每(měi)月一次。为引导投(tóu)资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者不少于(yú)6个(gè)月(yuè)的份额锁(suǒ)定期(qī)安排。

　　投资(zī)要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人提(tí)升专业投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要(yào)求陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金采取资(zī)产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私(sī)募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的(de)资(zī)金(jīn)，不(bù)得(dé)超过(guò)该基金净资产的(de)25％；同一(yī)私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)管(guǎn)理(lǐ)的全部私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金投资(zī)于(yú)同一资产的资(zī)金，不得超过该资(zī)产的25％。银行活(huó)期(qī)存款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公(gōng)开募集基金等中国证监会、协会认可的投资(zī)品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多层嵌(qiàn)套(tào)，要求私募证(zhèng)券投资基金架(jià)构应当清晰、透明，不(bù)得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式(shì)规避(bì)监管要求。私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于其他私募证券投资基金或者金(jīn)融机构发行的(de)资产管理产品的，应当明确约定所投资的私募(mù)证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品不再投资除(chú)公(gōng)开募集基金以外的其他(tā)私募证券投资基金(jīn)或(huò)者资产管理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，明确私募基金应当以风险管理、资(zī)产配(pèi)置(zhì)为目标开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品(pǐn)交易异(yì)化为(wèi)股票、债券(quàn)等场内标的(de)的(de)杠(gāng)杆融(róng)资工具，不得为(wèi)不适格投(tóu)资者(zhě)提(tí)供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要(yào)求私募(mù)证券投资基(jī)金管理(lǐ)人建(jiàn)立(lì)健全内(nèi)部制度(dù)，遵循投资者利益优先与(yǔ)公平交易原(yuán)则，防范(fàn)利益(yì)输送。对(duì)量化私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易监(jiān)控(kòng)、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命名等(děng)方面(miàn)提出规范要求(qiú)。进一步(bù)细化对私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)投(tóu)资运作（如衍生品、境外资产等特(tè)殊交易(yì)）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和私募证券(quàn)投(tóu)资基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要(yào)求(qiú)规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定(dìng)期开(kāi)展压力测(cè)试、建立风险准(zhǔn)备金(jīn)制度等。具体来看，同一(yī)实(shí)际控制(zhì)人控(kòng)制的私募基(jī)金管理人在最(zuì)近一年度末合计基金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立健全流(liú)动性风险监测、预警与应急处置、关(guān)于预警线与止损线(xiàn)的风险管理制度，每季度至少进行一次(cì)压(yā)力测(cè)试。私募(mù)基金管理人应当(dāng)结合市场状况和自身管理(lǐ)能(néng)力制定(dìng)并持续更新流动性风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应急程(chéng)序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业(yè)务，私(sī)募基金管理人应当对投(tóu)资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投资(zī)者或其(qí)指定第三方下(xià)达投资指令(lìng)或者自行(xíng)负责投资(zī)运(yùn)作，不得为金融机(jī)构、其他私(sī)募基金管理(lǐ)人，金融机构(gòu)资(zī)产管(guǎn)理产品以及其他私募基金提(tí)供规避(bì)投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛等(děng)监管要求的通道服务(wù)。

　　一位(wèi)私募人士向期货日(rì)报记者表示，综合来看，私募监管的(de)实(shí)际标准在向金融(róng)机构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作指(zhǐ)引》如果按(àn)目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平(píng)私募基金相对(duì)其他资(zī)管产(chǎn)品的灵(líng)活度，让资(zī)金方的(de)投放偏(piān)好回到策略表(biǎo)现及管理人的整体运(yùn)营(yíng)和服务水(shuǐ)平上(shàng)，而(ér)非政策监管红利(lì)。这(zhè)将(jiāng)更有利于行业的(de)健康发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中基(jī)协表(biǎo)示(shì)，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新(xīn)老基金的套利空间(jiān)，对存量基金针对(duì)不同(tóng)情况提出差(chà)异化整改要求，并(bìng)对(duì)重点(diǎn)条款的整改(gǎi)给予充(chōng)分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对于违(wéi)反投资范围(wéi)要求、开展通道业务、不(bù)符(fú)合最低存续(xù)规模等触(chù)及(jí)底线要(yào)求的存量(liàng)基(jī)金，《运作(zuò)指引》施行后不得新增(zēng)募集规模及(jí)投资者，不(bù)得展期，新(xīn)增(zēng)投资(zī)活动获得(dé)须符合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予(yǔ)以(yǐ)清陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文算；

　　对于不(bù)符(fú)合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生品交易等投资要求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改(gǎi)基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金新募集(jí)的投资(zī)者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发(fā)生基金合(hé)同变更(gèng)的，变更(gèng)后内容应当符(fú)合(hé)《运作指引》要求；基金合同存(cún)续期限发生变化的，应当按(àn)照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于(yú)存量基金中无固定存续期限的私(sī)募证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修改基(jī)金合(hé)同，约(yuē)定明确的基金存续期，以促进(jìn)目(mù)前存(cún)量永续(xù)基金限期整改。

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