5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)边际贡献的计算公式是什么呀ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 边际贡献的计算公式是什么呀