财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xí一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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