A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义预(yù)示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义rong>同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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