近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县é)的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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