尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán充电宝100wh等于多少毫安)A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng充电宝100wh等于多少毫安)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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