昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)年(nián)度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国(guó)银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季(jì)度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴(bā)菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做可能会(huì)损害全(quán)球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特(tè)在回答一个问(wèn)题时(shí)说，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都(dōu)认(rèn)为，中(zhōng)美关系(xì)紧(jǐn)张对(duì)两(liǎng)国会造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有对方回应(yīng)，事(shì)情能(néng)有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个月的波(bō)动可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的(de)事业，在今(jīn)年(nián)报(bào)告的(de)营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个(gè)月经济的不(bù)景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是(shì)二战以来最厉害的一次(cì)，二战的(de)时候(hòu)我们没有办法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这(zhè)一(yī)次的波动来自于(yú)另外一个地方，他们可能在(zài)过去的(de)6个月中出现了存货过多的(de)情况，这不是说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了(le)，而(ér)我们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况感(gǎn)觉(jué)到(dào)比较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎么会(huì)一下子那(nà)么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)是股票的净(jìng)卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突(tū)显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的(de)现(xiàn)金储备增加了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联(lián)储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企(qǐ)业(yè)做出了(le)悲观的预(yù)测：好日子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富(fù)翁(wēng)投(tóu)资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视(shì)为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用(yòng)事业和(hé)零(líng)售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年美国(guó)经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还会与贾恩(ēn)一起协商，做(zuò)最后(hòu)的决(jué)策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么(me)简单(dān)，管理(lǐ)伯克(kè)希(xī)尔可能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)不(bù)能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他还补充，每一个公(gōng)司的(de)情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯克(kè)希尔内(nèi)部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美(měi)联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美(měi)国(guó)所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也(yě)持相同观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美(měi)国没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过页(yè)岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做(zuò)了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货(huò)币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货币储备地(dì)位何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储备(bèi)货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种(zhǒng)纸币(bì)能(néng)坚持用(yòng)多(duō)久才会失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果货币(bì)太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测会有什么结(jié)果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是一(yī)个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票(piào)会适得其(qí)反。芒(máng)格在提(tí)到(dào)日本的(de)货币政(zhèng)策和(hé)财政政策时说，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲(fēi)特(tè)补充(chōng)说(shuō)，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯(fēng)狂的。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国家研(yán)究(jiū)启动第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供(gōng)大于(yú)需的(de)市场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)cos180°是多少，cos180度等于多少询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡下(xià)跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格(gé)低位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调节(jié)机制(zhì) 做好(hǎo)猪肉市(shì)场(chǎng)保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年内第二(èr)批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场(chǎng)预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走(zǒu)势，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日(rì)报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价惜售情绪(xù)强、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国内冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入(rù)库(kù)意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加(jiā)月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分(fēn)集(jí)团企业有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态(tài)势(shì)。申银(yín)万国(guó)期货(huò)农产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一(yī)节前(qián)各养(yǎng)殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对(duì)行业的(de)发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看(kàn)出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发展的重视(shì)与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带(dài)来实(shí)质性生(shēng)猪需(xū)求的(de)增长。不(bù)过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育(yù)等利多(duō)因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过(guò)后，尉秀告诉cos180°是多少，cos180度等于多少记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现(xiàn)下跌(diē)，但(dàn)同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基(jī)础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着(zhe)猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会(huì)再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年(nián)二(èr)次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加快，需关(guān)注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬季cos180°是多少，cos180度等于多少猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影响或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥(féi)、冻品入库及收储(chǔ)带来(lái)的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁(fán)母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份可能(néng)继(jì)续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市(shì)场将逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生(shēng)猪近端(duān)现货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程度(dù)的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间点有望(wàng)逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方现(xiàn)货价(jià)格空间有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交易(yì)节奏的把握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带(dài)逐(zhú)步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合(hé)约(yuē)期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估(gū)值不高(gāo)，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期(qī)价(jià)存在继续往上修复的空(kōng)间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板块(kuài)集体(tǐ)估值(zhí)下移带来的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cos180°是多少，cos180度等于多少