▌种植牙纳入集采带动国内耗材(cái)需求爆增 口腔CBCT迎拐点

　　受益于老龄化(huà)和支付能(néng)力提高，近年(nián)来种(zhǒng)植牙(yá)需求(qiú)呈现爆发式增长(zhǎng)。根(gēn)据牙(yá)博士招股说明(míng)书，2020年(nián)国内种植牙市(shì)场规模为431亿(yì)元，2015-2020年复合增速为22.07％，预计2030年市(shì)场规(guī)模(mó)将增(zēng)至1911亿元，2020-2030年复合(hé)增速(sù)为(wèi)16.06％。

　　种植牙产业链中包括上游设备和耗材企业：种植类如华(huá)西口腔科(kē)技中心等；修补类如正海生(shēng)物、奥精医疗等(děng)；设(shè)备(bèi)类(lèi)如口腔(qiāng)全景机(jī)和锥形束投照计(jì)算机重组断层影像设备的美(měi)亚光电等；数字软(ruǎn)件(jiàn)类如3shape等，以及他们的上游陶(táo)瓷块厂商爱(ài)尔创（国(guó)瓷(cí)材料）等(děng)。中游为器械经销商：松(sōng)佰牙(yá)科等；下游为(wèi)口腔医疗机构如(rú)通策医疗、拜博口腔(qiāng)等。

　　浙商(shāng)证券孙建等(děng)人(rén)在3月20日发布的研报中表示，种植(zhí)牙集采降价后，其渗透率有(yǒu)望得到(dào)快速提升，同时(shí)加速国产口腔CBCT等检(jiǎn)测设备需求释放。中(zhōng)游设备美亚光电(diàn)、朗视仪器(qì)是国产口腔CBCT设备(bèi)龙头。种植(zhí)牙渗透率(lǜ)提升，民营(yíng)医院(yuàn)和诊所的(de)设备(bèi)需求弹性更大，国产设备依托性价比优势聚焦(jiāo)民营市场(chǎng)。口(kǒu)腔CBCT上游核心零部件上市公司主要(yào)为奕瑞(ruì)科技、康众医疗(liáo)。

　　▌种植牙集采“短兵相接” “牙茅”面临一场硬仗

　　正所谓“金眼银(yín)牙铜骨头”，在A股市(shì)场里，牙科一直都(dōu)被投资者(zhě)视为坡(pō)长雪厚的(de)黄金赛道，关于牙科(kē)的纯正上市公司只有通策医疗这一家。也正是因为如(rú)此(cǐ)，自(zì)通策医疗借壳上(shàng)市以(yǐ)来，其(qí)便一直(zhí)备(bèi)受资(zī)金的(de)追捧，被投资者奉(fèng)为“牙茅”。然而，通策医疗最近几年在资本市场走势一路下(xià)行，前年最(zuì)风光的时候曾触顶1300亿元(yuán)市值，而不到2年的时间(jiān)内市值蒸发超过70％。

　　从2020年、2021年的财(cái)报数据来看，种植业务位列通策医疗五大业务板块增(zēng)速第一位。对通策医疗来说，种植牙业务(wù)是不可或缺的市(shì)场。业内人士透露，一(yī)旦种植牙(yá)耗材被(bèi)集(jí)采，通(tōng)策医疗(liáo)的盈利(lì)能力很可(kě)能(néng)受影响。面对激烈竞争的市场，大型口腔连锁机(jī)构失(shī)去了(le)此前(qián)集团采购优(yōu)势，与公立医(yī)院及其他民营(yíng)口腔机(jī)构(gòu)站(zhàn)在(zài)同一起跑线(xiàn)，大幅降价(jià)势在必行(xíng)，这(zhè)也将影响种植牙最终利润(rùn)率。

　　通(tōng)策医疗面对的最大的问题是(shì)，怎么能把这些增量转化为自(zì)己的增(zēng)量。竞争来自(zì)参与(yǔ)集采的(de)1.8万家医(yī)疗(liáo)机构，其中有1.4万家民营医疗(liáo)机构，占(zhàn)总数的(de)80％。想要获得足够量的种植牙，一要有(yǒu)覆盖面足够广的口(kǒu)腔机(jī)构，二得有足够多(duō)的(de)医护人员(yuán)。“种(zhǒng)植牙放量一直是其所期待的一件事。”3月23日(rì)，通策医疗董(dǒng)秘处的回(huí)复直(zhí)截了当。2022年通(tōng)策医疗发布的财(cái)报中提及——医护人才储备，这也是其这两(liǎng)年最重(zhòng)要(yào)的(de)战(zhàn)略布局。

　　通策(cè)医(yī)疗在调研内容纪要中提到，宁(níng)口2022年上半年营收(shōu)增长3％，净利润下(xià)降是由于(yú)2022年新增了40名医生储备，增加的人力成本(běn)影响(xiǎng)了900万(wàn)元利润。通(tōng)策医疗2022年三(sān)季度财报(bào)中提到，为“后集采”时(shí)代准备，让(ràng)90％以上的专家都在支持(chí)蒲公英(yīng)医院快(kuài)速(sù)发展，目标是让蒲公英医院在最短的时间成为(wèi)当地第一的口腔(qiāng)医(yī)院。值得注意(yì)的是(shì)，通(tōng)策医疗的重(zhòng)磅项(xiàng)目“蒲公英(yīng)计划”在(zài)2018年提出，被公司视为“未来五年重要的(de)发展(zhǎn)计划”。而如今，目前来看，该计划(huà)仍处筹备或培育期，2022年上半年蒲公英分(fēn)院贡献收入1.71亿元，净利润率仅(jǐn)为5.5％；前三季度(dù)贡献收入2.98亿元，新(xīn)增(zēng)蒲公英分院净利率仅为(wèi)8.5％。

　　此(cǐ)外，通策(cè)医疗(liáo)董秘提(tí)到(dào)，这几年相(xiāng)关医生的储备已经足洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤够了，“（种(zhǒng)植牙(yá)）量再增长10倍也够”。“以价(jià)换量(liàng)更容易形(xíng)成规模效应。目(mù)前(qián)种植牙渗透率低，随着价格差异(yì)化定价，总量的快速增(zēng)加仍有(yǒu)望形成规(guī)模的较高(gāo)增长。”这是(shì)通策医疗2022年底(dǐ)在机构(gòu)调研(yán)时的观点。一(yī)位长期关注消费(fèi)医疗的行业人士(shì)分(fēn)析(xī)，通策医疗的主要市场仍在浙(zhè)江(jiāng)，但即使在(zài)浙江，面对接(jiē)下来激烈的种植牙(yá)市(shì)场(chǎng)，也没有绝对优势，“确(què)实是(shì)一场硬(yìng)仗”。

　　“即使没有(yǒu)集采，未来(lái)种植牙也会慢慢(màn)从一个高毛利业(yè)务变成低毛利(lì)业务。因为这一(yī)部分对(duì)医(yī)生的技(jì)术要求并没有(yǒu)那么高，主要(yào)靠(kào)的是设备定位、辅助软件(jiàn)和(hé)三维建模。所有的(de)口腔(qiāng)诊(zhěn)所都能(néng)做，没(méi)有那(nà)么深的护城河(hé)，所以市场竞争(zhēng)会(huì)比(bǐ)较激烈。”关注口腔赛(sài)道(dào)的投资人说。

　　对于(yú)中国的民营口腔医院市场而言，集采消息和盈(yíng)利曲线下降关(guān)系也(yě)不(bù)大(dà)。“其实在集(jí)采消息出来之前，民营(yíng)口腔(qiāng)诊所(suǒ)就因为价(jià)格(gé)战的(de)原因，自己就把价(jià)格压下(xià)来了。低于4500元的(de)种植价格，在(zài)业内其实已经比比皆(jiē)是。”口腔诊(zhěn)所从(cóng)业(yè)者如(rú)是说到。目前，很多民营(yíng)口腔(qiāng)诊所面(miàn)临着巨大的经营压力(lì)，面对(duì)高昂的(de)诊所(suǒ)房租(zū)、水电(diàn)以及人工费用等，其实(shí)利润不算高。有(yǒu)医(yī)疗投资机(jī)构(gòu)工作人员曾表示(shì)，目前80％的民(mín)营连锁口腔机构(gòu)都处于亏(kuī)损(sǔn)状态。

　　▌天价种植牙(yá)神(shén)话破灭(miè) 牙科(kē)诊所或(huò)大批退(tuì)出(chū)

　　有业内人士给予了一个乐观的预测(cè)，当(dāng)集(jí)采降低价格后，原本属于改善型医疗(liáo)需求的种植(zhí)牙(yá)，将会成为百姓们的基本需求——几十亿颗失牙的市场会打开(kāi)。这几乎奠定了一个薄(báo)利多销的(de)局面。但(dàn)这并不是在所(suǒ)有牙科诊所都会(huì)发生(shēng)的局面。当耗材(cái)价(jià)格下降后，牙医利益会(huì)受(shòu)到直接冲击。“在大(dà)部分诊所(suǒ)里(lǐ)，医生收入是和(hé)耗材挂(guà)钩的。这(zhè)和(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤hé)骨(gǔ)科心脏支架集(jí)采的影响类似，医生的工作量加(jiā)大(dà)不说(shuō)，收(shōu)入会(huì)减少。”业内人士表示最担心的是到底(dǐ)能不能以价换量。如果薄(báo)利了，但(dàn)最终没有(yǒu)多销，经营可能(néng)难以为继。

　　牙科是医院所有科室中，最适合(hé)独立(lì)执(zhí)业的。即便在改革(gé)开放之前，全国各地的个体(tǐ)牙医也不在少数。国家卫(wèi)生(shēng)统(tǒng)计年鉴显示，2020年(nián)全国民营口腔医(yī)院、诊所加(jiā)起来(lái)有66000多家，提供的口腔(qiāng)医疗服务占(zhàn)到总量69％左右。民(mín)营口(kǒu)腔医院或诊所的一大特点就是连锁率特别低，只有约4.8％，绝大部分牙(yá)科(kē)诊所都是“个体户”。牙(yá)科特别依赖医生的个(gè)人能力(lì)，牙医独立执业会比其他专科容(róng)易很多。

　　“种植牙(yá)的(de)暴利在上游(yóu)的厂家，到了终端诊所，利(lì)润空(kōng)间很微薄，还没有算上房租(zū)、水电(diàn)、折旧。”业(yè)内人(rén)士认为，假(jiǎ)如耗材降价，但没有带来(lái)体量的增长，薄(báo)利(lì)了之后又(yòu)没多销，就形成(chéng)了一个(gè)悖(bèi)论。当收入不(bù)足以支撑过高的运营成本(běn)时，一(yī)些诊所不得不(bù)关停退市。长远来看，种植(zhí)牙是(shì)整个口腔治疗过程中，应对牙(yá)齿缺(quē)失时最后(hòu)的办法，更重要的是提高公众(zhòng)对口腔卫(wèi)生(shēng)的关注(zhù)意识(shí)。“世界卫生组织提出的‘8020’标准，是希(xī)望在80岁(suì)的(de)时(shí)候(hòu)每个人都(dōu)有20颗以上(shàng)的好牙齿，而不是20颗种植牙(yá)。”业内人士如是说。

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