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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外(wài中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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